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张恒,全面复兴东北等老工业基地若干意见将出台 获益股一览,95512

admin 南方天气预报 2019-04-26 270 0

编者按:14日从商务部我国-东北亚博览会新闻发布会上得悉,国家发改委在党的十八届五中全会后,即出台《全面复兴东北等老工业基地的若干定见》。

发改委东北复兴司司长周建平对上证报记者标明,上半年辽吉黑三省在全国GDP排名中位列后五名,党中央对此高度重视,近期已召开了几回相关工作会议。下一步,发改委迁就怎么着力系统机制变革、保证民生等多方面出台《定见》。周建平说,东北区域的出口拉动力低,消费又是慢变量,在此状况下,下一步出资不能再投向过剩范畴,而应投向根底设备建造和公益设备建造,一起深化投融资变革,发挥PPP的效果,更多招引民间本钱,特别是在路途、水利、输电通道和水电气暖等范畴的出资。

在曩昔的这一年,“倒数”成为了东北宏观经济使用率频率最高的词语。《2015年上半年31省市GDP增速排名状况》显现,黑龙江 、吉林 、辽宁上半年GDP增速别离在6.1%、5.1%、2.6%左右,排名在总排名榜的后五名。而据国家发改委泄漏,从规划以上工业添加值看,上半年,辽、吉、黑三省增速别离为-5.5%、4.1%和-0.8%。从当地财政收入看,上半年,辽、吉、黑三省增速别离为-22.9%、0.9%和-20.1%。东北三省这些经济目标增速均低于全国均匀水平。

剖析称,复兴东北经济方案影响较广泛,主张重视东北区域各关键工业触及的相关上市公司。

配备制造业:沈阳机床、哈飞股份。

轿车工业:一汽轿车、一汽富维、东安动力、金杯轿车、长春一东、哈飞轿车、东安动力、中航科工。

医药工业:东北制药、哈药股份、三精制药、长春高新、通化东宝、通化金马、美罗药业、紫鑫药业。

交通运输工业:大连港、营口港、锦州港。

农林牧渔工业:北大荒、万向德农、吉林森工、獐子岛。

联美控股中报点评:赢利表契合预期,负债表、现金流大超预期

联美控股 600167

研究组织:民生证券 剖析师:陈亮,林红垒 编撰日期:2013-08-01

事情:公司发表半年报,收入添加17%,归母扣非净赢利同比添加29%

公司是坐落沈阳浑南新区的一家民营供暖企业。上半年完结收入2.83亿元,同比添加17%;净赢利0.83亿元,EPS0.39元,同比添加28%,收入和赢利增速契合咱们预期。

二季度单季亏本400万元原因有四

1、处置固定财物损益为-500万元;2、上半年运营税金同比添加200%,从上一年300万元添加至900万元;3、每年二季度都没有供暖收入;4、接网费毛利占比超50%,但当年实在的接网费,选用分十年递延承认当年收入,年末才反映当年实在运营状况现金流量表和财物负债表显现公司实在运营状况局势大好

上半年“出售产品供应劳务收到的现金”为2亿元,同比添加82%;其间第二季度“出售产品供应劳务收到的现金”为1.45亿元,同比添加100%。由于第二季度没有供暖费收入,因而这1.45亿元简直可以悉数视为公司的接网事务收到的现金。这即标明,公司二季度的接网面积同比大幅添加。

从财物负债表上看,公司收到的接网费,体现为“预收账款”。半年报公司“预收账款”下的预收接网费为5.4亿元,较年头添加1.6亿元。与现金流量表根本契合。

曩昔3年,公司第三季度“出售产品供应劳务收到的现金”比第二季度要高许多,因而,公司本年实在完结3亿元以上的接网费收入(不是赢利表的数字)毫无悬念。

沈阳浑南新区房地产刚需继续开释,未来2年公司接网、供暖收入继续添加

沈阳地铁、有轨电车、四环路相继于本年正式通车(本年全运会拉动根底设备建造),再加上沈阳市行政组织迁往浑南,对浑南区域的房地产拉动十分显着。据辽沈晚报,本年上半年沈阳共成交产品房750万平方米,同比添加57%;产品住所成交657万平方米,同比添加62%。其间浑南新区成交产品房110万平方米,位居沈阳各区之首,占比为17%。

本年上半年沈阳市区运营性用地共成交占地面积530万平方米,成交占地面积最多的是浑南新区,共成交了216万平方米,占市区成交量的41%。这标明未来1-2年浑南新区的地产开发将坚持旺盛的气势,联美控股的接网、供暖收入继续添加有充沛保证。

盈余猜测与出资主张

考虑到煤价跌幅超预期,浑南新区土地出让面积超预期,咱们稍微上调公司2013-2015年盈余猜测,估计公司2013-2015年EPS别离为0.69,0.86和1.04元,归母净赢利增速别离为31%、25%和21%。坚持“强烈引荐”评级。

危险提示:极寒气候导致公司供暖本钱超预期

广发证券发力大宗产品生意

广发证券 000776

研究组织:安信证券 剖析师:杨建海,贺立 编撰日期:2013-07-26

■广发证券收买英国NCM期货公司100%股权:2013年3月27日,公司全资子公司广发期货的全资子公司广发期货(香港)与法国外贸银行签署了收买其直接持有NCM期货公司100%股权的协议。2013年6月21日,该次股权收买已取得英国金融行为监管局等相关监管组织的批阅。2013年7月23日,广发期货香港依据购买协议已向法国外贸银行支付了3614万美元开端对价,取得NCM期货公司100%股权。

■标的状况及估值:NCM期货公司成立于1976年,是注册在英国的一家产品期货公司,首要从事根底金属、贵金属、农产品和动力产品的大宗产品及其衍生东西的生意,具有LME、伦敦洲际期货买卖所、伦敦世界金融期货期权买卖所、迪拜黄金和产品买卖所、伦敦金银商场协会等会员资历。2012年4月,法国外贸银行退出大宗产品生意事务,宣告对NCM期货公司进行清盘,2013年4月30日全面中止。终究成交价格将以2013年7月23日净财物为依据,但终究成交价格不高于4,000万美元。到2013年4月30日,NCM期货公司净财物为3,864.2万美元,4月30日至7月23日间分红了250万美元,因而估计净财物为3614万美元,此次收买价格适当于1倍净财物。

■本次收买的影响首要有如下几点:1、NCM 期货公司具有伦敦金属买卖所等多个期货买卖所的结算会员资历,经过收买显着进步公司为客户供应大宗产品生意事务的才能;2、大宗产品生意事务,特别是跨境大宗产品买卖在我国还处于起步阶段,未来展开空间显着,经过这次收买可以为广发带来世界期货买卖商场老练的买卖手法、先进的办理经验、产品设计才能、危险办理才能和抢先的信息技术系统;3、考虑到此次收买的标的体量较小,因而对公司全体的影响较小。

■坚持公司增持-A 的出资评级,目标价14元:券商股本年成绩添加较为承认,未来生长空间显着,咱们看好职业未来的改变。广发证券本钱足够,具有杰出的股权鼓舞的根底条件,咱们坚持其增持-A 的出资评级和14元的目标价,对应其2013年2.4倍PB。

■危险提示:出资环境显着恶化;立异事务展开阻滞。

长春燃气点评陈述:非居民心价上调按捺工商业需求添加

长春燃气 600333

研究组织:民生证券 剖析师:陈亮,林红垒 编撰日期:2013-07-01

一、时刻概述:

6月28日国家发改委布告了天然气价格调整方案,调整后全国均匀门站价格由每立方米1.69元进步到每立方米1.95元,起伏为15%。方案自2013年7月10日起履行。

二、剖析与判别:

短期公司开发新工业客户难度加大。本次非居民门站价格调整区别存量气和增量气。存量气为2012年实践使用气量,增量气为超出部分。增量气价格一步骤整到与燃料油、液化石油气(权重别离为60%和40%)等可代替动力坚持合理比价的水平;存量气价格分步骤整,力求“十二五”末调整到位。

公司存量气1.4亿方,未来增量气首要来自工商业用户。在现在全国经济局势低迷、企业盈余困难的环境下,非居民心价上调将在短期按捺天然气下流的需求添加,添加公司开辟新工商业客户的难度。

如不能彻底向下流传导,公司成绩将向下批改。由于公司未来增量气首要来自工商业用户,如公司不能将本钱向下流传导,公司成绩将受到影响。依照非居民用天然气门站价格从2013年7月10起每立方米进步0.26元测算,公司2013~2015年EPS下调0.03元、0.11元、0.20元至0.22元、0.39元、0.58元。

公司气价具有较强向下传导才能,成绩回转趋势不改。民用民用燃气价格2013Q2起上调40%,且长春市经过了《长春市民用天然气出售价格顺调试行方法》,民用气定价机制理顺,公司成绩回转趋势不改。咱们判别,在民用气价完结上下流联动的布景下,相对简单传导的工商业气价也具有较强的向下流传导的才能,本次非居民心价上调对公司的影响有或许低于上面咱们的测算值。

方针推动公司销气量进入快速添加期,气源保证足够。2010 年吉林省和中石油签定“气化吉林”惠民工程,规划到2015年吉林省天然气消费量到达约87亿方,较10年添加400%。2012年发动的净月区别布式动力项目天然气需求有望在2014进入快速添加期,到2015年需求量2~3亿方。2013年头发动的“美好长春”方案,提出操控大气污染物,天然气代替燃煤锅炉等方针,咱们判别,供热煤改气将成为公司销气量的重要添加点。估计公司2013~2015年天然气销量别离可达2.1亿方、4.0亿方、6.5亿方,别离添加51%、91%、63%。

估计到2015年,吉林省可用气源超越90亿方,将有用保证吉林天然气需求的高添加。

危险提示:公司天然气销量不达预期。

盈余猜测及出资主张

估计公司2013~2015年每股收益别离为0.22元、0.39元、0.58元,对应2013~2015年PE别离为37倍、21倍、14倍,未来3年公司天然气销量进入迸发式添加期,给予“强烈引荐”的出资评级。

大连友谊签定4.5亿信任借款合同,改变应收款坏账计提份额

大连友谊 000679

研究组织:中投证券 剖析师:樊俊豪 编撰日期:2013-06-20

公司布告:1、公司董事会表决经过了与浙商金汇信任股份有限公司签定信任借款合同的方案,信任借款规划为4.5亿元,用于弥补公司流动资金。借款利率履行固定利率8.5%/年,借款期内不进行调整;2、董事会本着审慎准则,决议改变应收款坏账预备计提份额,此前3年以上应收金钱坏账预备计提份额一致为30%,现改为3-4年应收款计提份额为30%,4-5年应收款计提份额为50%,5年以上应收款计提份额为100%。

布告点评:

拓宽融资途径,处理公司资金需求。经过多年展开,公司已构成以零售业、酒店业为中心,协同房地工业复合展开的事务格式,而且开端完结工业间的协同展开,良性互动。但由于公司现在在建与待建项目较多(尤其是房地产开发项目),故对资金的需求量也跟着规划的扩张而不断添加。此次经过信任借款方法融资4.5亿元,是公司拓宽融资途径,改进公司财务状况的一次活跃测验。到2013年一季度末,公司银行借款总额约27.2亿元,财物担任率高达79.2%。

公司现在在建项目首要有4个,别离为沈阳友谊年代广场、邯郸友谊年代广场、大连富丽华世界公寓和姑苏双友新和城项目,其间咱们估计大连富丽华世界公寓下一年预售,沈阳友谊年代广场、邯郸友谊年代广场2015-2016年投入使用。

改变应收账款坏账计提份额,对公司2013年成绩影响不大。依据公司2012年年报的应收账款数据,咱们判别其2013年Q1的应收账款49.63万元,其账龄在4-5年左右,因而即便按100%计提,对公司当年的赢利也影响不大,可以疏忽。

公司首要亮点:①MBO完结后,公司未来的成绩开释值得等待,但咱们以为未来公司的赢利开释将是一个逐步的进程,需求耐性,成绩开释首要来自于友谊商城2期开业后的盈余添加,以及2012年末地产27.64亿元预收房款的结算;②友谊集团或许的财物注入。集团现在持有奥林匹克购物广场、春柳购物中心等4个与上市公司存在同业竞赛的财物,未来存在经过财物注入等方法来处理同业竞赛的或许;③财物重估值杰出,现在股价安全边沿高。公司现在自有物业(已开业项目+待开业项目)的RNAV值约为34.32亿元,折算股价9.63元/股,相对当时股价溢价率约67.2%。

盈余猜测及出资主张:估计公司2013-2015年EPS别离为0.51元、0.69元、0.89元,其间地工事务是未来成绩添加的首要动力,给予商业15倍PE,地产12倍PE,目标价7.23元,现在公司股价对应2013年PE11.4倍,坚持“引荐”评级。

危险提示:消费继续低迷、财务费用快速上升、房地产调控力度加大

吉林制药:药企富丽转型钛白粉,南京钛白闪亮登陆本钱商场

金浦钛业

研究组织:国海证券 剖析师:代鹏举 编撰日期:2013-07-29

事情:

7月18日晚公司发布布告,经请求,公司股票获准于2013年7月26日起在深圳证券买卖所康复上市买卖。自此南京钛白经过严重财物重组完结直接上市。

点评:

本次严重财物重组事项由严重财物出售和发行股份购买财物两项买卖组成,完结后上市公司主运营务改变为钛白粉出产和出售。吉林制药将原有财物和负债悉数出售给其第二大股东吉林金泉宝山药业集团;一起向江苏金浦集团、王小江和南京台柏非公开发行股份,购买其算计持有的南京钛白化工有限责任公司100%股权。本次非公开发行股份的发行价格为每股6.60元;数量为1.48亿股,完结之后,吉林制药总股本改变为3.07亿股,金浦集团持有上市公司1.42亿股股份,占发行后上市公司股份总数的46.16%,成为其控股股东。

南京钛白是我国最早出产高级金红石钛白粉和化纤钛白粉的企业之一,公司现有钛白粉产能7万吨,还有徐州子公司8万吨产能将于2014-2015年达产。近年来商场占有率稳步进步,2012年市占率3.8%,列国内第六。公司产品结构合理,统筹锐钛型和金红石型,2012年度锐钛型和金红石型出售收入份额为45:55。产品在纯度等要害目标方面居于国内抢先位置,价格也高于竞赛对手。公司接近终端商场,接近港口然后具有较为低价的质料供应,环保本钱低于职业其他企业。

给予公司“买入”评级。金浦集团自动作出如下许诺:2012、2013年和2015年南京钛白归归于母公司所有者的净赢利别离为7549万元、9477万元、1.42亿元。南京钛白2012年度经审计的净赢利为8630.76万元,集团对其2012年度成绩许诺现已完结,显现上市公司现已康复继续运营才能和盈余才能。咱们估计其2013-2015年的EPS别离为0.31、0.34和0.47元,给予“买入”评级。

危险提示:职业产能无序扩张危险;环保危险;项目开展低于预期危险。

亿城股份:新股东布景强壮,高溢价收买看好公司渠道

亿城股份 000616

研究组织:民生证券 剖析师:肖肖,赵若琼 编撰日期:2013-08-12

一、事情概述

8月6日晚间公司布告大股东乾通实业与受让方海航本钱控股有限公司正式签署了《股份转让协议》,乾通实业将其持有的公司悉数股份(占公司总股本的19.98%)转让给海航本钱,海航本钱成为公司榜首大股东,实践操控人由芦清云改变为海南航空股份有限公司工会委员会。两边协议转让价款总计为16.0987亿元,折合5.63元/股。

二、剖析与判别

买卖价格较当时股价溢价105%

本次协议转让海航本钱给予公司适当高的溢价。依照协议转让价款核算每股5.63元,相对公司停牌前股价2.75元有105%的溢价率,这在A股商场协议转让中归于较高水平。显现出海航本钱对公司价值的认可。

新股东布景更强壮,相对原股东对公司的扶持力度将更大

公司原股东较少干涉对公司办理,2012年以来公司没有获取新项目,也体现出原股东对公司的支撑才能有限。本次受让方海航本钱大股东海航集团具有3600亿资源系统与强壮的区位优势,其事务触及全国大都省份,工业掩盖航空、金融、物流、商业等多种职业,可为公司未来加快展开速度供应有力支撑。

海航集团旗下地工事务缺少适宜整合渠道,收买之后有较大幻想空间

海航集团旗下地产开发类事务首要会集在海航实业下的海航地产,已进入国内18个市县,财物规划逾360亿,处于职业中等偏上水平。截止2012年末海航地产具有在建项目30个,在建面积超越550万平,可售项目24个,产品类型触及特征小镇,海航大集,归纳体,写字楼,住所等。此外海航实业还具有持有型物业40个,散布于国内一二线城市及国外中心城市。

海航集团旗下具有多家上市公司,但缺少适宜的地工事务整合渠道,这为此次收买的后续组织供应了较大的幻想空间。公司布告显现不扫除未来12个月对上市公司主运营务进行严重调整,不扫除上市公司未来12个月展开购买或置换财物的严重买卖。

三、盈余猜测与出资主张

假定公司现有项目还按原方案进行,则未来三年EPS0.40元,0.40元和0.62元,对应2013年PE7倍。NAV估值7.19元,其间地工事务5.35元,陶粒支撑剂相关事务1.84元。安全边沿较高,给予“强烈引荐”评级。

四、危险提示:

新股东入主后各方磨合进程过长;地产出售不及预期;陶粒及焦宝石深加工出产线建造进展或产品质量低于预期等。

欧亚集团商业龙头位置凸现同店较快添加

欧亚集团 600697

研究组织:安信证券 剖析师:张静 编撰日期:2013-08-16

运营展望:估计2013 年内公司珲春购物中心将开出,并再新开1-2 家超市门店。公司未来的外延扩张方案仍是每年力求新开百货门店1-2 家,新开超市门店3-5 家,且以自有物业为主。在省内的外延扩张以自建大体量的购物中心或城市归纳体为主,适应业态晋级。

■出资主张:坚持公司盈余猜测,估计2013-2015 年净利添加别离为22.5%、22.0%和23.0%,EPS 为1.55、1.90 和2.33 元。其间房地工事务匀速承认2013-2015年每年奉献EPS 为0.19 元。根据公司在吉林省商贸龙头位置安定,办理层鼓舞充沛,且近100%自有物业供应安全边沿,给予公司2013 年15 倍的PE,12个月目标价23.3 元,坚持增持-A 评级。

■危险提示:扩区域门店扩张影响短期成绩添加。

中兴商业成绩超预期,期间费用操控妥当为主因

中兴商业 000715

研究组织:光大证券 剖析师:唐佳睿 编撰日期:2013-08-16

成绩超预期,1H2013净赢利同比添加9.77%:

1H2013公司完结运营收入18.82亿元,同比添加5.74%;归属母公司净赢利5037.80万元,折合EPS0.18元,同比添加9.77%。公司成绩超咱们之前EPS0.15元的预期。公司扣非后净赢利为5033.97万元,同比添加9.73%。从单季度拆分看,2Q2013公司运营收入8.70亿元,同比添加6.72%,增速高于1Q2013的4.91%;归归于母公司的净赢利2826.14万元,同比添加34.21%,增速高于1Q2013的-10.95%。公司二季度净赢利大幅添加,咱们以为首要是由于公司费用操控较好,二季度期间费用算计削减557万元,期间费率同比下降1.57个百分点。

受奢侈品及高级产品下滑影响,公司收入增速较为缓慢:

陈述期内,公司收入较上一年添加缓慢,咱们以为首要是由于:1)现在国内实体经济复苏缓慢、社会消费添加乏力、高级产品和奢侈品消费大幅下滑,消费低迷将继续;2)公司面对的竞赛十分剧烈,许多全国闻名的购物中心和百货入驻将对公司客源构成分流影响;3)公司周边中华路仍处于改造中(估计13年8月15日改造完结),对商圈环境、客流以及本身运营都将带来较大影响。

归纳毛利率同比下降1.27个百分点,期间费用率下降1.25个百分点:

毛利率方面,1H2013公司归纳毛利率为17.38%,较上一年同期同比下降1.27个百分点,咱们以为首要是由于1)沈阳商圈竞赛剧烈,公司加大促销力度;2)二季度低毛利率黄金珠宝出售占比进步。期间费用率方面,1H2013公司期间费用率同比下降1.25个百分点至13.10%,其间出售/办理/财务费用率同比别离改变-0.25/-0.68/-0.33百分点至1.84%/11.07%/0.18%。公司上半年出售费用较上一年同比削减254万元,首要是由于出售人工本钱同比削减401万元,下降23.12%;办理费用操控较好,较上一年同比削减74万元。

财务费用则因本期利息收入添加而得以同比下降562万元。

坚持中性评级,目标价8元:

咱们调整公司2013-2015年EPS别离为0.37/0.41/0.44元(之前为0.32/0.36/0.38元),以2012年为基期三年CAGR6.7%,给予公司6个月目标价8.0元,对应2013年22XPE。公司自有物业体量较大(1-3期合计建面24.2万平米),抵挡租金上涨危险的才能较强。但现在公司股价10.65元(8月15日收盘价),对应13年PE33倍,估值招引力不大,坚持中性评级。

危险提示:公司三期培养期过长连累成绩、沈阳百货竞赛过度剧烈。

莱茵置业重视新范畴拓宽

莱茵置业 000558

研究组织:广发证券 剖析师:邹戈 编撰日期:2013-08-09

结算收入添加源于交给项目增多,毛利率下降契合预期

公司主运营务大幅添加,由于本期结算项目较多,结算毛利率下降,由于12年同期结算的藏珑项目毛利率较高,而本期结算都是低毛利率刚需项目,且前期出售价格较低。净赢利同比下滑,由于12年同期处置非流动财物发生利得。公司可结算资源丰富,估计全年房地产结算额添加100%。

出售契合预期,估计全年规划30亿

上半年公司全系统完结合同出售12.93亿,超越12年全年数值的一半。

公司依照既定展开战略布局长三角二三线城市,深耕现有商场。13年全年可售货值超越50亿,中小户型的刚需产品占比较大,估计公司全年的去化水平可以到达六成,估计13年全年的合同出售金额约30亿。

土地获取力度加大,大股东资源丰富

公司12年以来出售回款添加较快,在土地商场的运作空间也逐步翻开。

陈述期内2.6亿杭州取地,建面6.85万平米。别的,公司将协作建造南通沿海园区,全程参加运营该项目有助于其在长三角区域进一步展开。公司大股东资源丰富,假如可以取得支撑,公司未来出售规划有望跨上新台阶。

估计公司13、14年EPS为0.18、0.35元,坚持“慎重增持”评级

公司多年来一向深耕长三角区域的二三线城市,受制于从前出售规划增速放缓,在强化已进入城市方面一向较为阻滞。不过,公司本年以来在加快出售的一起也不断弥补土地资源,今明两年成绩开释将会加快。在新范畴拓宽方面,公司成立了莱茵达新动力公司,未来新事务拓宽值得重视。

危险提示

公司当时土地储备依然略显缺乏,而严重财物重组事宜存在不承认性。

公司地工事务会集在长三角,存在事务区域单一危险。

金鸿动力未来5年的继续添加天然气管网稀缺标的

金鸿动力 000669

研究组织:民生证券 剖析师:林红垒,陈亮 编撰日期:2013-05-20

出资关键:

清洁动力,契合我国转型方向。在日趋严重的城市大气污染压力下,我国政府将加快推动清洁动力的展开。城市燃气、CNG、LNG归于政府大力鼓舞展开的职业。

职业估值水平大幅进步有其合理性。虽然归于公用事业职业,但在高速生长期,天然气管输与城市燃气类公司的估值大幅进步有其合理性:1、供应瓶颈缓解,被压抑的需求进入迸发期。与柴油、LPG、重油比较,天然气有20%-40%的本钱优势,工商业用户置换动力强;跟着2012年西气东输二线干线和8条支干线的连续建成,本来被压抑的消费需求(尤其是工商业需求)开端迸发;2、用户结构改进。工商业用户的气价高于民用,之前气源缺乏,天然气主供民用。跟着未来工商业用户占比进步,燃气商的收入增速将高于用气量增速。3、单位本钱下降,毛利增速将高于收入增速。跟着供气量上升,单位固定本钱(折旧、利息费用等)被摊薄,公司单位毛利必将逐年进步。

依托长输管线织网,异地扩张才能强,A股稀缺。金鸿动力天然气事务起步于湖南衡阳,现在公司运营湘衡线(湘潭-衡阳)、聊泰线(聊城-泰安)、泰新线(泰安-新泰)、冀枣线(冀州-枣强)及莱芜线五条长输管线,一起在建的应张线(应县-张家口)、常宁线(衡阳-常宁)也将于今明两年投运。公司依托长输管道优势,同步展开城市管网,由衡阳走向全国,先后取得华南、华东、华北19家城市燃气运营权,并在此根底上活跃拓宽沿途大工业用户、开发区和城市燃气用户,构成了区域掩盖、干支线结合、中长输与城市管网联接配套的天然气管网,在运营本钱、气源获取及气量分配有显着优势。跟着华东、华北区等异地的快速扩张,公司对华南区依靠将逐年下降,构成三区偏重的展开格式。A股燃气类公司近10家,但具有开辟省外商场实力的公司十分稀缺。

错位竞赛、深耕三四线城市,赢利率远高于大城市。依托中石油干线,公司专心于前者及其他大燃气商无暇顾及的冷门支线和三四线城市,构成错位竞赛,敏捷做大。县级市的商场规划小、竞赛少、天然垄断性强,“护城河”比大城市更深。2010-2012年,公司出售毛利率、净利率均40%和20%以上,在A股仅次于新疆浩源,但远高于其他公司;与H股中华润燃气、我国燃气、新奥动力等职业龙头至少高10个百分点,也高于昆仑动力。作为一家总财物不超越50亿的民营企业,公司定位精确。

气源有保证,下流客户用气量有望3年增3倍。咱们判别跟着居民、工业、CNG、LNG等需求快速添加,到2015年公司天然气销量有望到达13亿方,较2012年添加3倍。归纳各气源协议状况,2015年公司协议气量达17.9亿方,尔后,西三线的株郴支线估计2015年竣工,公司将新增至少1亿方以上的供气量。公司在取得天然气目标方面有优势,气源足够保证。

盈余猜测及出资主张。考虑此次增发摊薄,咱们估计公司2013-2015年EPS别离为0.94元,1.30元,1.61元。跟着新长输管线建成、下流大型工业用户(水口山有色、九羊钢铁、宣钢、国储动力等)的用气需求开释,公司天然气销量添加将大幅摊薄固定本钱,2015年之后公司的盈余增速仍有望坚持20-25%的增速。根据上述判别,咱们给予公司“强烈引荐”评级。

危险提示:公司现已与中石油签定了18亿方以上的购气协议,但假如中石油供气量低于预期,对公司影响较大;公司毛利构成中,工程安装费占比较大,一旦政府出台方针撤销民用天然气的入户安装费,或公司工程安装费大幅下降,对公司影响较大;公司股权结构中,PE占比高,未来“小非”减持压力较大。

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